ก.ล.ต. เปิดรับฟังความเห็นร่างประกาศปรับปรุงหลักเกณฑ์ DR หลักเกณฑ์การลงทุนของ ETF ไทยใน Leveraged และ Inverse ETF (L&I ETF) ต่างประเทศ และหลักเกณฑ์การปล่อยกู้มาร์จิ้นบน L&I ETF

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เปิดรับฟังความคิดเห็นต่อร่างประกาศการปรับปรุงหลักเกณฑ์ Depositary Receipt (DR) เพื่อยกระดับคุณภาพหลักทรัพย์อ้างอิง เพิ่มความโปร่งใส และเพิ่มประสิทธิภาพการออกและเสนอขาย DR พร้อมกำหนดหลักเกณฑ์การลงทุนของ ETF ไทยใน Leveraged และ Inverse ETF (L&I ETF) เพื่อส่งเสริมให้การกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มีความสอดคล้องกัน รวมถึงหลักเกณฑ์การปล่อยกู้มาร์จิ้น (margin loan บน L&I ETF เพื่อให้บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) มีการบริหารความเสี่ยงที่เหมาะสมกับผลิตภัณฑ์


ตามที่ ก.ล.ต. มีแนวคิดในการปรับปรุงหลักเกณฑ์ DR หลักเกณฑ์การลงทุนของ ETF ไทยใน L&I ETF และหลักเกณฑ์การปล่อยกู้ margin loan บน L&I ETF โดยได้เปิดรับฟังความคิดเห็นหลักการต่อการปรับปรุงหลักเกณฑ์ดังกล่าว ในช่วงเดือนมิถุนายน - กรกฎาคม 2569 และเดือนกันยายน 2569 ที่ผ่านมา ซึ่งผู้แสดงความเห็นส่วนใหญ่เห็นด้วยตามหลักการที่เสนอ

ก.ล.ต. จึงได้จัดทำร่างประกาศตามหลักการดังกล่าว และเปิดรับฟังความคิดเห็นร่างประกาศ โดยมีสาระสำคัญดังนี้

1. การปรับปรุงหลักเกณฑ์ DR

1) เพิ่มคุณภาพของหลักทรัพย์อ้างอิงต่างประเทศ (Underlying: UL) โดย

- ปรับปรุง UL ประเภท ETF ต่างประเทศที่จะนำมาอ้างอิง DR ได้ ต้องไม่เป็น L&I ETF หรือ Crypto ETF ต่างประเทศ และ

- ปรับปรุงโดยขยาย UL จากเดิมหุ้นสามัญของประเทศกลุ่มอนุภูมิภาคลุ่มแม่น้ำโขง เป็นหุ้นสามัญของประเทศกลุ่มอาเซียนแทน ซึ่งหุ้นสามัญดังกล่าวต้องมีมูลค่าหุ้นตามราคาตลาด (Market capitalization) เฉลี่ยย้อนหลัง 15 วันทำการติดต่อกันไม่น้อยกว่า 75,000 ล้านบาท เพื่อสนับสนุนการลงทุนในกลุ่มประเทศอาเซียน และเพื่อช่วยคัดกรองให้หุ้นอ้างอิง DR มีขนาดและสภาพคล่องที่เหมาะสมยิ่งขึ้น

2) เพิ่มความโปร่งใสของธุรกรรม DR โดย

- ปรับปรุงระบบงานรองรับการออกเสนอขาย DR โดยให้ผู้ออก DR ต้องจัดให้มีระบบเกี่ยวกับการดูแลและตรวจสอบ UL ดังนี้ (1) ระบบการดูแลและตรวจสอบ UL ก่อนออก DR ทุกครั้ง (2) ระบบการดูแลและตรวจสอบ UL ให้มีจำนวนเพียงพอกับ DR ที่จำหน่ายได้แล้วและยังไม่ได้ไถ่ถอน และ (3) ระบบตรวจสอบและป้องกันไม่ให้มีการนำ UL ไปจำนำ ค้ำประกัน ก่อภาระผูกพัน หรือแสวงหาประโยชน์อื่นใด เพื่อให้มั่นใจว่า ผู้ออก DR มี UL รองรับ DR ที่ออกเต็มจำนวนทุกครั้ง และผู้ลงทุนจะได้รับสิทธิประโยชน์จาก UL ที่ผู้ออก DR ถือไว้ดังกล่าว และ

- เพิ่มเติมหน้าที่ของผู้ออก DR ในส่วนของการรายงานและจัดเก็บเอกสารเกี่ยวกับ UL เพื่อประโยชน์ในการติดตามตรวจสอบการปฏิบัติตามหลักเกณฑ์ของผู้ออก DR

3) ปรับปรุงกระบวนการยื่นขออนุญาตออกและเสนอขาย DR เป็นแบบ Shelf issuer และ Shelf filing ในทำนองเดียวกับ Derivative Warrant (DW) โดยให้ผู้ออก DR ที่มีคุณสมบัติตามหลักเกณฑ์จะได้รับอนุญาตให้ออกและเสนอขาย DR ได้ในระยะเวลา 1 ปี ตามรอบระยะเวลาการนำส่งแบบข้อมูลประจำปี โดยไม่จำกัดจำนวนครั้งและมูลค่าที่เสนอขาย (Shelf issuer) และในการออกและเสนอขาย DR แต่ละครั้ง ให้ผู้ออก DR ยื่นแบบแสดงรายการข้อมูลการเสนอขายหลักทรัพย์และร่างหนังสือชี้ชวน (แบบ filing) เป็นรายโครงการ (Shelf filing) รวมทั้งปรับปรุงค่าธรรมเนียมการยื่นขออนุญาตและเสนอขาย DR ให้สอดคล้องกับกระบวนการยื่นขออนุญาตที่ปรับปรุงใหม่ และการลงนามรับรองความถูกต้องของข้อมูลในแบบ filing ให้ยืดหยุ่นมากขึ้น

2. การปรับปรุงหลักเกณฑ์การลงทุนของ ETF ไทย

ให้ ETF ไทยสามารถลงทุนใน L&I ETF ต่างประเทศได้เฉพาะเพื่อใช้เป็นเครื่องมือในการบริหารจัดการพอร์ตการลงทุนเท่านั้น โดยต้องเปิดเผยรายละเอียดการลงทุนดังกล่าวไว้ในนโยบายการลงทุน นอกจากนี้ ETF ไทยที่เป็นกองทุนรวมฟีดเดอร์ (Feeder fund) หรือกองทุนรวมหน่วยลงทุน (Fund of Funds) จะต้องไม่มีนโยบายการลงทุนหรือกลยุทธ์การลงทุนที่มุ่งเน้นลงทุนใน L&I ETF ต่างประเทศ

3. การปรับปรุงหลักเกณฑ์การปล่อยกู้ margin loan บน L&I ETF

ให้ บล. กำหนดอัตรามาร์จิ้นเริ่มต้น (Initial Margin: IM) ให้สะท้อนความเสี่ยงของ L&I ETF ที่สูงกว่าผลิตภัณฑ์อื่น โดยนำอัตราทด (leverage) ของ L&I ETF มาเป็นปัจจัยเพื่อกำหนด IM ด้วย และกำหนดมาตรการป้องกันการกระจุกตัวทั้งรายลูกค้าและพอร์ต margin loan ของ บล. รวมถึงติดตามคุณภาพและการกระจุกตัวของลูกหนี้อย่างเหมาะสม เพื่อลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นแก่ผู้ลงทุนและ บล. จากความผันผวนและการบังคับขายหลักประกัน


ทั้งนี้ ก.ล.ต. ได้เผยแพร่เอกสารรับฟังความคิดเห็นร่างประกาศในเรื่องดังกล่าวไว้ที่เว็บไซต์ ก.ล.ต. https://www.sec.or.th/TH/Pages/PB_Detail.aspx?SECID=1242 และระบบกลางทางกฎหมาย https://law.go.th/listeningDetail?survey_id=ODc0OERHQV9MQVdfRlJPTlRFTkQ= โดยผู้ที่เกี่ยวข้องและผู้สนใจสามารถแสดงความคิดเห็นได้ที่เว็บไซต์ หรือทาง e-mail: poontarika@sec.or.th, jurairat.s@sec.or.th หรือ korakot@sec.or.th (สำหรับร่างประกาศการปรับปรุงหลักเกณฑ์ DR) หรือ thanunya@sec.or.th, pattarav@sec.or.th (สำหรับร่างประกาศการปรับปรุงหลักเกณฑ์การลงทุนของ ETF ไทย) หรือ benja@sec.or.th หรือ kunpatu@sec.or.th (สำหรับร่างประกาศการปรับปรุงหลักเกณฑ์ margin loan บน L&I ETF) จนถึงวันที่ 8 ธันวาคม 2569